Column
생명, 생각, 생활, 생산
2023년 6월 1일
103. 미국 경제는 어디로?
소개의 변) 현재 미국경제에 대하여 다양한 견해와 전망이 나오고 있는 가운데, 마침 미국경제연구소(AIER, America Institute Economy Research)에 올라온 두 편의 칼럼을 소개합니다. AIER은 기본적으로 금융중심의 신자유주의적 경향을 지니고 있습니다만, 불로의존(rentier)과 생산성 저하 등 나름의 시각에서 미국에 대하여 자기비판하고 있습니다.
1. 미국 연준의 다음 행보는?
기고: Thomas L. Hogan 박사, AIER의 선임 연구 교수진입니다. 이전에 은행, 주택 및 도시 업무에 관한 미국 상원위원회의 수석 경제학자이었으며, Rice University의 공공 정책을 위한 Baker Institute, Troy University, West Texas A&M University, Cato Institute, World Bank, Merrill Lynch의 상품 거래 그룹 및 미국과 유럽의 투자 회사에서 근무했습니다.출처: 미국경제연구소 홈, 2023년 5월 22일자.
2021년부터 2022년까지 인플레이션 문제 해결을 소홀히 한 미 연준은 이제 금리 목표를 2007년 이후 최고 수준으로 10회 연속 인상했습니다.
변화를 발표하는 기자회견에서 제롬 파월 연준의장은 인플레이션을 줄이는 것이 연준의 우선순위임을 강조하고 연준은 목표를 달성하는 데 필요한 한 높은 금리를 유지할 것이라고 강조했습니다.
은행 시스템의 혼란과 노동 시장의 약화를 감안할 때 연준이 과연 약속을 이행할 가능성이 있습니까? 연준이 통화 정책을 수정하게 만드는 요인은 무엇입니까?
높은 금리를 유지할 것인가? 파월 의장은 통화정책 기조를 결정하는 연방공개시장위원회(FOMC)가 올해 금리를 인하할 계획이 없다고 거듭 밝혔습니다. 그러나 몇몇 FOMC 위원들은 위원회가 최근 정책 변화의 효과를 평가하기 위해 일단 금리인상을 중단해야 한다는 견해를 표명했습니다.
파월 의장은 중단하지는 않았지만 FOMC가 새로운 통화정책 성명서에서 "일부 추가정책 확정이 적절할 수 있다"는 이전 성명서의 메모를 삭제했다고 지적했습니다.
파월이 금리를 높게 유지하는 것을 강조하는 한 가지 이유는 만약 대중이 연준이 금리를 인하할 것이라고 믿는다면 그들은 더 많은 인플레이션을 예상할 것이고 기대의 변화가 실제로 인플레이션을 상승시킬 수 있다는 그의 두려움입니다.
FOMC는 적어도 현재로서는 우선순위가 인플레이션을 근절하는 것이기 때문에 높은 금리를 유지할 의사가 있다는 신호를 보내야 합니다.
시장 참여자들은 무엇을 기대하고 있습니까? 연준이 금리 목표를 낮출 계획이 없다는 파월 의장의 주장에도 불구하고 금융시장 참여자들은 그의 말을 믿지 않는 것으로 보입니다. 금융시장은 연준이 여름 동안 금리를 안정시키고 가을에 금리 인하를 시작할 것으로 예상하고 있습니다.
이는 두 가지 이유 중 하나로 발생할 수 있습니다.
첫째, 연준의 이상적인 시나리오는 인플레이션이 계속 둔화되는 것이며, 이 경우 경제에 부정적인 영향을 거의 미치지 않으면서 "정상" 범위라고 생각하는 수준으로 금리를 약간 낮출 수 있습니다. 인플레이션 하락은 실질금리의 상승을 의미하므로 FOMC는 과도하게 규제하기보다는 중립적인 정책을 유지하기 위해 금리를 인하해야 할 수도 있습니다.
둘째, 대부분의 경제학자들은 올해 경기 침체를 예상하고 있습니다. 이것이 발생하면 연준은 두 가지 나쁜 선택을 하게 될 것입니다. 인플레이션을 방지하기 위해 높은 금리를 유지하거나 경기 침체를 해결하기 위해 금리를 인하하는 것입니다. 연준의 역사와 과거 파월이 인플레이션 문제 해결을 꺼렸던 것을 감안할 때 시장은 후자에 베팅하고 있을지도 모릅니다.
무엇이 연준의 결정을 지배할 것입니까? 파월 의장은 앞으로 연준이 통화정책 결정에 있어 데이터에 의존할 것이라고 말했습니다. 그들이 고려할 세 가지 중요한 요소는 인플레이션, 실업, 은행들의 추가 파산 가능성입니다.
연준은 인플레이션, 특히 기대 인플레이션이 계속 하락하기를 바라고 있습니다. 높은 인플레이션은 일반 미국인들에게 해로웠고 이를 낮추는 것이 연준의 최우선 과제가 되었습니다. 인플레이션 하락은 연준이 기대치를 높이지 않고 금리를 인하할 여지를 더 많이 줄 것입니다.
고용은 여전히 양호하지만 약간 둔화될 수 있습니다. 연준이 지속 가능한 속도로 진정되기를 원하기 때문에 괜찮습니다. 실업률이 크게 증가하여 경기 침체 가능성이 있는 경우, 특히 인플레이션이 높은 상태로 유지되는 경우 연준이 어떻게 대응할지 명확하지 않습니다.
높은 금리가 은행 부문에 미치는 부정적인 영향에도 불구하고 연준은 인플레이션 지속에 대한 두려움 때문에 금리 인하를 꺼리고 있습니다. 그것은 통화 정책을 통해서가 아니라 긴급 대출기관으로 은행 문제를 해결하려고 노력했습니다. 그것은 지금까지 효과가 있었습니다. 그러나 더 많은 은행 도산이 금융 시스템을 위협하거나 경제가 경기 침체의 위험에 처하게 되면 연준은 이러한 문제를 해결하기 위해 방향을 바꾸고 금리를 낮추는 것을 선택할 수 있습니다.
낮은 실업률, 하락하는 인플레이션, 적어도 잠시 동안은 금리가 안정적으로 유지될 것으로 예상되는 등 경제는 현재까지 양호한 편입니다. 2023년에는 스태그플레이션 에서 "연착륙"에 이르기까지 다양한 가능성이 존재합니다만, 향후 몇 개월 동안의 경제 상황에 대한 연준의 선택이 이러한 결과 중 가장 가능성이 높은 결과를 보여줄 것입니다.
2.미국의 장기 불황
작성: 로버트 E. 라이트(Robert E. Wright), 미국 경제 연구소(American Institute for Economic Research)의 선임 연구원이다. 그는 AIER의 The Best of Thomas Paine (2021) 및 Financial Exclusion (2019) 등 (공동)저자이며 American Economic Review , Business History Review , Independent Review , Journal of Private Enterprise , Review of Finance , Southern Economic Review 등 중요한 저널에 수많은 기고를 하고 있다.
출처: 미국경제연구소 홈, 2023년 5월 19일자.
질문을 던집니다. 미국은 이미 경기 침체에 빠져 있습니까, 아니면 결정적인 경기 침체가 조만간 다가오고 있습니까? 수십 년 동안 미국 경제가 잠재적으로 가능했던 것보다 훨씬 더 느리게 성장했다는 점을 감안할 때 상기 두 질문에 어떤 차이가 있습니까?
지난 30년 동안 1인당 실질 소득 50,000달러는 연간 1% 수준으로 약 67,000달러로 증가했습니다. 민약 연간 2%만 증가했어도 지금의 실질소득은90,000달러 이상으로 증가했을 것입니다.
많은 경제 전문가들은 67,000달러가 내년에 66,000달러로 떨어질 것을 우려하지만, 우리는 이제 미국이 90,000달러 수준을 왜 달성하지 못했는지에 초점을 맞춰야 합니다. 다시 말해서 우리가 물어야 할 진짜 질문은 미국인 1인당 실질성장(인플레 조정)이 왜 빈혈성이 되었고 여전히 빈약한지 여부입니다.
HBO에서 방영했던 ‘The Wire’의 두 번째 시즌(2003) 어느 장면에서 하역노조 지도자 Frank Sobotka는 로비스트에게 이렇게 설명했습니다. “이제 다른 사람의 주머니에 손을 넣기만 하면 됩니다.” 비유이지만, 미국은 남의 것을 구걸하면서 성장의 질문에 답하는 꼴입니다. 왜 미국인들은 스스로 만드는 대신에 남의 것을 가져가려고 합니까? 거래 대신 도둑질을 했습니까?
그것이 의미하는 바가 무엇이든 이는 문화적 변화가 아니라, 1930년대 프랭클린 D. 루즈벨트가 실패한? 뉴딜 정책 이후 도입한 인센티브(재정의존 효과를 뜻하는 듯)의 변화로서 단조롭지는 않더라도 꾸준히 성장해온 미국 연방정부가 가져온 결과입니다. 수백만 달러, 그 다음에는 수십억 달러, 그리고 아마도 곧 수 십조 달러가 국가 재정의 뒷방에 (부채로 남아) 있을 수 있습니다. 달러는 납세자의 주머니에서 나와 관료와 그들의 "일당" 손에 들어갈 수 있습니다
미국 식민지 개척자들은 이러한 상황을 두려워했습니다. 그들은 이것을 명백히 부패라고 불렀고 그것을 퇴치하기 위해 혁명을 일으켰습니다. 그들은 그들의 세금이 "placemen(기회를 엿보는 자) ", 즉 정부관료와 긴밀히 관계된 사람들, 그리고 정부부채의 이자상환을 즐기는 부유한 사람들에게 자금을 지원한다는 것으로 사용된다는 것을 이해했습니다.
이들 개척자들은 영국정부가 독립 선언문에서 표현한 대로 "그들의 재산을 먹어 치우는”데 결국 권력을 사용하여 기회주의자와 채권자들을 만족시킬까 봐 두려워했습니다. 다시 말해, 그들은 세금을 잘못 악용하면 가난해질 날을 예견했습니
대부분의 미국인들에게 감사하게도 아직까지 그런 날이 아직 정식으로 오지 않았지만 국가부채(가구당 약 $240,000 )는 현재 중간소득자 순자산의 두 배(가구당 약 $120,000 )입니다. 더욱이 건국의 아버지들이 만든 작은 정부는 이제 어떤 민간 조직보다 훨씬 커졌습니다. 연방정부 직원수(290만 명 vs. 월마트230만 명, 아마존 160만 명 ), 국방예산(7,780억 달러, 거대기업 월마트 자산 5,370억 달러 보다 많다), 국가부채( 19조 달러? vs. 도요타 1860억 달러, 폭스바겐 1850억 달러- 민간최대 채무기업들). 엉클 샘의 식탁에서 떨어지는 부스러기는 민간 개인들이 다툴 만큼 충분히 크며 실제로 그렇게 사용됩니다.
불필요하게 큰 정부가 만든 재정의존효과로 인해 야심차고 명석한 젊은이들은 다양성, 포용성 및 형평성(DIE)이 결여된 관료 공무원과 같은 편한 직업을 얻거나 지대 추구에 성공적으로 참여할 수 있는 전공분야에 등록하는 경향이 있습니다. 공짜로 무언가를 얻기 위해 정부의 힘을 사용하는 작업에 집중하면서, 많은 사람들에게 기업가 정신 또는 STEM(과학.기술.공학.수학) 분야의 경력은 상대적으로 너무 위험하거나 어려워졌습니다.
특히 편함에 대한 선호가 시장의 요구나 기술에 우선하고, 예를 들어, 정부의 정책이 과학의 판단보다는 기후 덕목의 신호에 기반할 때 그렇습니다. 태양 에너지와 같은 산업의 이익은 이제 제품의 가치를 높이는 것보다 공적 자금과 호의를 받는 데 성패가 달려 있습니다.
가장 낮은 비용으로 필요한 상품을 생산함으로써 수익성이 다시 나타날 때까지, 미국 경제는 해마다 몇 퍼센트의 성장을 지속하거나 축소할 수 있지만, 잠재적으로 달성할 수 있었던 것에 비해 깊은 불황에 빠져들게 될 것입니다. 그리고 많은 미국인들은, 소셜 미디어의 흐름이 가져다 주는 가상(허상)적인 신호에 빠지는 대신, 빠르고 열심히 똑똑하게 일한 것에 대해 제대로 보상을 받을 때까지 심리적 우울증에 빠져 있을 것입니다.
